Владимир СИДОРОВИЧ, кандидат экономических наук (г. Москва)

Согласно международной практике, независимый директор — это член совета директоров, у которого нет имущественных отношений с компанией, в управлении которой он участвует, не связанный с ее поставщиками или потребителями. Институт независимых директоров является важной частью современной системы корпоративного управления (то есть управления фирмой, корпорацией. — Ред.).

В нашей стране в последнее время вопросы эффективности работы исполнительных органов компании, в том числе и совета директоров, становятся все более важными. Собственники бизнеса постепенно осознают необходимость отказа от кустарно-предпринимательского подхода к организации дела.

Такие органы, как собрание акционеров, совет директоров и правление, давно и прочно вошли в отечественную корпоративную практику. На этом фоне институт независимых директоров выглядит новшеством и может пока казаться искусственным, привнесенным извне образованием.

Действительно, это заимствование из западного опыта. Тем не менее его не следует отвергать как что-то чужеродное и насаждаемое. Потому что оно способствует достижению благой цели: сделать корпоративные отношения более эффективными и совершенными.

Присутствие независимых директоров в составе советов акционерных обществ у нас пока не является законодательным требованием. Оно лишь рекомендовано Кодексом корпоративного поведения, принятым Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Государственный банк, внося свою лепту в развитие поднадзорной отрасли, разослал в 2005 году письмо «О современных подходах к организации корпоративного управления в банках», в котором также рекомендовал ввести в состав советов банков независимых директоров.

Зачем же нужны независимые директора российскому акционерному обществу, какая от них польза?

Во-первых, вводя этот институт, предприятие дает рынку сигнал о своем желании играть по правилам деловых отношений XXI века, о переходе бизнеса на другой уровень, в «высшую лигу». Как показывают исследования, инвесторы готовы платить за акции предприятий с хорошим корпоративным управлением более высокую цену. Без независимых директоров нельзя выйти на международные рынки капитала, поскольку крупнейшие иностранные биржи имеют соответствующие и весьма жесткие правила. Более того, российские биржи (РТС и ММВБ) совсем недавно установили аналогичные требования к эмитентам. К сожалению, внешнее соответствие этим условиям не всегда означает улучшение корпоративного управления в реальности. Попытки использовать институт независимых директоров как своего рода маску, скрывающую настоящее лицо, вполне объяснимы, в том числе традициями российского предпринимательства в новейшей истории.

Во-вторых, акционеры (в том числе и владеющие крупными пакетами акций) на практике осознают, что наличие мощного и дееспособного совета директоров является конкурентным преимуществом просто по причине вовлечения дополнительных интеллектуальных ресурсов в управление предприятием. Способность вырабатывать неангажированные и профессиональные суждения во имя повышения управляемости предприятия и эффективности контроля над деятельностью исполнительных органов — вот чего ждут от независимых директоров.

Проблема в том, что от этих лиц в решении ряда тонких и спорных вопросов как раз ждут, что они не займут позицию большинства владельцев акций, а будут на стороне правды. Здесь на первое место выходят уже не столько профессионально-деловые, сколько морально-нравственные характеристики человека и его репутация. Поскольку такая практика — в интересах экономики и общества в целом, то она, очевидно, должна поддерживаться и защищаться государственными нормативными актами.

В идеале независимость «нормативная», то есть несвязанность с акционерным обществом имущественными отношениями, и независимость профессиональных суждений должны совпадать. Но «абсолютной независимости» на практике не бывает. Кандидатов в руководящие органы выдвигают конкретные лица. Помимо членства в совете директоров его независимые члены зачастую работают в крупных компаниях и таким образом подвержены влиянию и с этой стороны.

Да и вознаграждение (зачастую весьма значительное), получаемое членами совета, также не очень вяжется с независимостью. Поэтому так и важны репутация и морально-этические свойства человека.

Широкое распространение института независимых директоров может рассматриваться как очередной этап в развитии современного капитализма, как усиление его социально-ответственной направленности. В определенном смысле это средство, в некоторой степени компенсирующее отрицательные (хищнические и аморальные) стороны рыночного уклада.

Однако нельзя забывать, что институт независимых директоров — лишь один из множества элементов современных экономических отношений. Его эффективность во многом зависит от развития других, внешних, рамочных условий функционирования предприятий. Таких, как корпоративное законодательство, судебная система и стандарты бухгалтерского учета.

По материалам Ведомостей.

Министерство образования и науки Российской Федерации

Томский государственный университет

Экономический факультет

Кафедра общей и прикладной экономики

Курсовая работа

Институт независимых директоров в России: мировой опыт и отечественная практика

Студентка группы № 933

Ю.С. Сергиевская

Руководитель

канд. эконом. наук, доцент

М.В. Чиков

Введение

Теоретические основы института независимых директоров

1.1 Сущность и особенности института независимых директоров

1.2 Функции и роль института независимых директоров

1.3 Процедура назначения независимых директоров

Институт независимых директоров в России

1 Причины востребованности института независимых директоров в России

2.2 Портрет независимого директора в России

2.3 Российская практика функционирования института независимых директоров

Заключение

Список использованных источников и литературы

Введение

Институт независимых директоров - одно из новейших направлений в корпоративном управлении. В современных условиях необходимость создания качественного института независимых директоров важна как никогда. Учитывая скандальные банкротства ряда известных корпораций в конце прошлого века, возникшие в связи с коррупцией членов советов директоров и недобросовестной работой менеджмента, позиция независимого директора переходит на более качественный уровень.

Впервые проблема независимых директоров была поставлена в англо-американской практике корпоративного управления, при большом количестве компаний с распыленным капиталом, акционеры которых не могли принимать активное участие в управлении корпорацией. Несмотря на то, что с тех пор прошло уже много времени, данная тема остается актуальной и на сегодняшний день.

Таким образом, возникает необходимость в новых внешних и внутренних механизмах корпоративного управления, обеспечивающих адекватный уровень эффективности и прозрачности деятельности акционерного общества для его акционеров и инвесторов.

Понимание актуальности данной проблемы и послужило стимулом для написания этой курсовой работы.

Цель работы − рассмотреть основные задачи и функции, которые выполняет институт независимых директоров, определить его роль и необходимость в современной России.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

·рассмотреть теоретические основы института независимых директоров;

·проанализировать мировой исторический опыт функционирования института независимых директоров;

·рассмотреть особенности и проблемы формирования института независимых директоров в России.

Курсовая работа состоит из введения, основной части (2-ух глав), заключения и списка литературы.

В первой главе рассматриваются сущность института независимых директоров со всеми его особенностями, причины востребованности, а так же его функции и роль.

Во второй главе уделяется особое внимание историческому опыту функционирования института независимых директоров в России и других странах.

1. Теоретические основы института независимых директоров

1 Сущность и особенности института независимых директоров

Происхождение института независимых директоров связно прежде всего со странами с распыленной структурой акционерной собственности, в частности, США. Суть этого института в западных странах состоит в следующем: в условиях, когда акционерная собственность распылена среди большого числа мелких и мельчайших акционеров, средством, призванным предотвратить злоупотребления со стороны главного менеджера и обеспечить соблюдение им интересов акционеров, должно стать формирование большинства в совете директоров из внешних директоров - лиц, не работающих в данной компании и не представляющих какой-то конкретной группы акционеров.

Появление и развитие института "независимых директоров" в российском законодательстве началось в середине 1990-х годов.

Российское деловое сообщество в настоящее время склонно, в целом, разделять мнение о том, что достаточным критерием независимости считается факт выдвижения в совет директоров со стороны миноритарных акционеров. Однако, в российских условиях, когда нередко имеет место конфликт между различными группами акционеров, такое определение недостаточно, так как директор, выдвинутый миноритарными акционерами, не обязательно действует в интересах всего акционерного общества, а может быть зависимым от узкой группы "своих" акционеров.

Авторы учебника "Корпоративное право", дают следующее определение независимого директора: "Независимый директор - это член совета директоров, который не только не является членом правления и независим от должностных лиц общества, их аффилированных лиц, крупных контрагентов общества, но также и не находится с обществом в иных отношениях, которые могут повлиять на независимость его суждений"

Можно выделить следующие критерии независимости, которые являются наиболее оптимальным:

1.в течение последних 3 лет и не являться должностным лицом (управляющим) или работником общества, а также должностным лицом или работником

.не являться должностным лицом другого общества, в котором любое из должностных лиц общества является членом комитета совета директоров по кадрам и вознаграждениям;

.не являться стороной по обязательствам с обществом, в соответствии с условиями которых он может приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет 10 и более процентов совокупного годового дохода указанного лица, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров;

.не являться крупным контрагентом общества (таким контрагентом, совокупный объем сделок общества с которым в течение года составляет 10 и более процентов балансовой стоимости активов общества);

.

Кроме того, "Независимый директор по истечении 7-летнего срока исполнения обязанностей члена совета директоров общества не может рассматриваться как независимый".

В компетенцию независимого директора также входит:

1.участие в подготовке и проведении собрания акционеров, заседаний совета директоров;

.анализ перспективности для компании крупных сделок/эмиссии ценных бумаг (а также их проведение);

.аудит, раскрытие информации о деятельности компании;

.управление корпоративной культурой, решение вопросов социальной ответственности.

1.2 Функции и роль института независимых директоров

С учетом международного опыта и российской специфики, роль института независимых директоров должна заключаться в следующем:

Определение и контроль за соблюдением профессиональных стандартов независимых директоров

Определение и контроль за соблюдением морально-этических стандартов деятельности независимых директоров

Проведение квалификационных мероприятий и сертификации членов института

Кадровое консультирование и подбор кадров для выдвижения в советы директоров независимых членов

Оказание услуг по обучению и повышению квалификации для независимых директоров

Проведение регулярных коммуникационных мероприятий для членов института, а также представителей инвестиционного и управленческого сообществ - конференции, семинары, круглые столы.

Такой институт необходимо создавать не на основе государственных инициатив, а по принципу саморегулируемой организации, что позволило бы более эффективно увязать роль и функции института с реальными потребностями участников деловых отношений.

К основным функциям института независимых директоров можно отнести:

Обеспечение объективности публичной информации о деятельности компании

Укрепление доверия к компании со стороны инвесторов

Налаживание связей компании с потенциальными инвесторами

Укреплению имиджа компании, в том числе, на мировых рынках.

При этом существуют мнения, что на данном этапе инициативу по созданию Института могут взять на себя профессиональные объединения инвесторов.

По результатам исследований, руководители предприятий, с одной стороны, и инвесторы, с другой, по многим аспектам имеют разные точки зрения и по-разному представляют себе роли советов директоров и их независимых членов.

·Инвесторы склонны видеть главную функцию независимого директора в мониторинге действий исполнительного руководства и недопущении злоупотреблений властными полномочиями (роль "контролера")

·Руководители предприятий, в целом, считают, что независимый директор, являясь сторонним представителем, способен привнести внешний опыт и нестандартные идеи (роль "стратега"). В ходе опроса респондентам был задан вопрос, способствует ли факт присутствия в совете директоров независимых членов росту инвестиционной привлекательности предприятий (Рис. 1):

В отраслевом распределении среди предприятий картина приблизительно повторяет картину мнений о заинтересованности компаний в привлечении долевых инвестиций (Рис. 2)

В "группу пессимистов", более негативно, чем остальные оценивающих роль независимых директоров, снова вошли предприятия сырьевых отраслей и нефтехимии - отраслей, в которых до недавнего времени опыт сосуществования контрольных акционеров/менеджмента с миноритарными инвесторами был далек от идиллического.

В ходе опроса руководителям предприятий и инвестиционных организаций были заданы вопросы о конкретных преимуществах, на их взгляд, присутствия в советах директоров независимых членов.

Независимый директор обеспечивает объективность публичной информации о деятельности компании (Рис. 3)

Подавляющее большинство руководителей сошлись во мнении о том, что независимый директор своим статусом способен обеспечивать более высокую объективность информации о деятельности компании.

При этом согласие инвесторов с данным утверждением оказалась несколько более сдержанным, чем у руководителей предприятий (более низкая доля полностью согласных по сравнению с частично согласными), что объясняется их скептицизмом в отношении качества процесса публичного информирования.

Независимый директор способствует укреплению доверия к компании со стороны инвесторов (Рис. 4)

Инвесторы почти единодушно разделяют (95% в сумме) данное мнение, что объясняется тем, что наличие независимых директоров способствует большей прозрачности деятельности компании.

Инвесторы почти единодушно разделяют (95% в сумме) данное мнение, что объясняется тем, что наличие независимых директоров способствует большей прозрачности деятельности компании.

Среди руководителей предприятий почти четверть относятся пессимистично к предложенному им мнению, что, вероятнее всего, вызвано тем, что наличие независимых директоров не является единственным и достаточным инструментом завоевания доверия инвесторов, а для этого необходим целый комплекс других мер. Как отметил один из участников опроса, "независимый директор у нас есть, а инвесторы как не шли, так и не идут…"

Независимый директор вносит на рассмотрение Совета директоров позитивные нестандартные идеи, способствующие развитию компании (Рис. 5)

Примечательная картина складывается при изучении функций независимого члена совета директоров. В то время как руководители предприятий рассматривают его как специалиста, который со свежим взглядом со стороны способен привнести нестандартные творческие идеи и предложения, инвесторы в значительно меньшей степени усматривают в независимом директоре стратега, скорее отводя ему роль контролера действий менеджмента компании (что неоднократно подтверждается в дальнейших мнениях).

Независимый директор способствует налаживанию необходимых связей и контактов с партнерами и контрагентами компании (Рис. 6)

Почти равномерное распределение мнений по данному вопросу свидетельствует скорее об индифферентном отношении респондентов к возможному негативному влиянию аффилированности с контрагентом. Особенно этот факт показателен в ответах инвесторов, которые по характеру своей деятельности должны были бы проявлять более осторожный подход ко всякого рода аффилированности, однако, в реальности этого не происходит.

Независимый директор способствует налаживанию связей компании с потенциальными инвесторами (Рис. 8)

Картина мнений по данному вопросу близка спектру ответов на вопрос о роли независимых директоров в укреплении доверия со стороны инвесторов.

Примечательно, однако, что если на вопрос об укреплении абстрактного доверия (в общем и целом) картина была достаточно оптимистичной, то когда речь заходит о практических шагах по налаживанию связей с конкретными инвесторами, руководители предприятия проявляют больше пессимизма (34% несогласных против 25%).

Независимый директор способствует укреплению имиджа компании, в том числе, на мировых рынках (Рис. 9)

Как следует из ответов на данный вопрос, роль независимых директоров в укреплении имиджа компании оценивается очень высоко во всех группах респондентов.

3 Процедура назначения независимых директоров

Во многих странах созданы Ассоциации независимых директоров. Они выполняют много функций, в том числе и помощь в поиске и подборе для компаний специалистов, которые необходимы для построения надлежащей системы корпоративного управления: независимых директоров, экспертов в области корпоративного управления, внутреннего аудита, внутреннего контроля, управления рисками.

В каждой национальной Ассоциации разработаны свои квалификационные требования к кандидатуре независимого директора: образование; опыт работы в компаниях, известных лучшими практиками корпоративного управления; профессиональные квалификации, репутация и пр. Кроме того, они содействуют обучению/повышению квалификации своих членов, для того чтобы облегчить им адаптацию к новой компании/роли: проводят семинары, тренинги, круглые столы и т.п.

Кандидат в члены Ассоциации изучает "Кодекс независимого директора", а также обязуется действовать профессионально, этично, в интересах акционеров и других стейкхолдеров компании, и принять его как руководство к действию.

Обычно работодатель ограничивает число компаний, где человек может одновременно работать независимым директором. Кроме того, как правило, не допускается работа в компаниях одного (или смежных) секторов. В соответствии с лучшими практиками, с независимыми директорами заключают контракт на период три года, при этом допускается его пролонгация, но не более двух раз (то есть максимально возможный срок пребывания на данной должности в одной компании - девять лет). Также нередко устанавливается верхний возрастной предел, при достижении которого независимый директор обязан подать в отставку.

Вопрос о приглашении независимых директоров в процессе подготовки к размещению ценных бумаг компании на фондовой бирже (IPO) рассматривается отдельно. Эксперты рекомендуют сформировать совет директоров с участием двух-трех независимых директоров за 8-12 месяцев до IPO. При этом обязательным требованием со стороны независимого директора является включение в трудовой договор пункта о страховании ответственности директора за счет компании. Это необходимо потому, что во многих странах законодательство, регулирующее сферу ценных бумаг и корпоративного управления, предусматривает значительные штрафные санкции (в некоторых случаях даже тюремное заключение) при невыполнении публичной компанией определенных требований.

Независимый директор работает в управляющих органах, в операционной деятельности пригласившей его организации он участия не принимает. "Рабочее поле" независимого директора - повестка дня заседания наблюдательного совета/совета директоров и прилагающиеся материалы (их готовит корпоративный секретарь). Члены управляющего органа собираются один раз в квартал/месяц (в зависимости от сложившейся в конкретной компании практики).

Обычно в качестве вознаграждения за труд независимые директора раз в год получают фиксированную сумму, но иногда для них предусматривается также и вознаграждение по итогам работы. Размер переменной части может зависеть от количества заседаний, в которых они принимают участие, количества дополнительных встреч с исполнительными директорами/внешними экспертами и т. п. Командировочные, транспортные, представительские и прочие расходы (дополнительно оговоренные в контракте) возмещаются отдельно. Как правило, чем крупнее и сложнее компания с точки зрения управления (количество филиалов, аффилированных компаний и пр.), тем выше оплата труда независимых директоров.

2. Институт независимых директоров в России

1 Причины востребованности института независимых директоров в России

Тенденция постепенного распространения практики включения независимых членов в советы директоров в последнее время набирает силу и в России, а различные аспекты, связанные с работой независимых директоров, привлекают существенное внимание делового сообщества и прессы.

С 1999-2014 год в России ряд крупных и средних институциональных инвесторов с целью реализации и защиты своих прав осуществляют выдвижение независимых членов в советы директоров.

Проведенный сравнительный мониторинг более 700 русскоязычных периодических изданий за период с ноября 2008 г. по февраль 2013 г. (на основе базы данных библиотеки Public.ru) на предмет упоминания основных тем в области корпоративных отношений, показывает значительный интерес к проблематике, связанной с независимыми директорами (Рис. 10):

Рис. 10

По словам Александра Чмеля, партнера аудиторско-консультационной сети фирм PricewaterhouseCoopers "Роль, значение и востребованность грамотных независимых директоров возрастает в условиях кризиса, поскольку "цена" принимаемых решений для собственников бизнеса и оперативность, с которой нужно реагировать на меняющуюся внешнюю ситуацию, существенно выросли. В силу своего статуса независимые директора более объективны и могут принимать подчас трудные решения, позволяющие спасти бизнес от экономической гибели. Помимо этого, мы видим, что государство стало уделять большее внимание независимым директорам по мере того, как его участие в капитале многих крупнейших компаний возрастает и, соответственно, повышаются требования к подготовленности и практической вовлеченности этих специалистов в работу советов директоров".

2 Портрет независимого директора в России

Ассоциация независимых директоров и PriceWaterHouseCoopers провела исследование на тему "Коллективный портрет независимого директора в российских компаниях".

Объектом исследования стали 225 независимых директоров в 100 российских компаниях. Рассматривались как публичные (73%), так и непубличные(27%) компании, представленные практически во всех ведущих отраслях промышленности и финансовой сферы.

Исследование показало, что совет директоров в среднем насчитывает 9 человек, самое частое значение - 11 и 9 (по 26% компаний), диапазон - от 4 до 16 человек. Количество комитетов советов директоров (там, где они есть) в среднем 3 (от 1 до 9), и всего комитеты созданы в 85% рассмотренных компаний. Среднее значение количества независимых директоров по всей выборке составляет 2,56.

В результате исследования были выявлены следующие тенденции (по сравнению с аналогичным исследованием, проведенным в 2011 г.)

·Улучшение раскрытия информации о независимых директорах и комитетах совета директоров;

·Рост количества публичных компаний, представленных в исследовании с 51 до 73;

·Увеличение среднего значения количества независимых директоров в компании с 2,45 до 2,56;

·Увеличение числа компаний имеющих комитеты совета директоров до 85% в 2013 г.;

·Увеличение доли иностранных независимых директоров в российских компаниях с 40% до 52%;

Данное исследование позволило составить среднестатистический портрет независимого директора в России со следующими характерными чертами (Рис. 11):

) Пол: 96% - мужчины, 4% - женщины;

) Гражданство: 60% - российские граждане, 40% - иностранные граждане;

) Образование: финансово - экономическое;

) Средний стаж работы в СД - 14 лет;

В России, в соответствии с правилами Фондовой биржи, основанными на Кодексе Корпоративного поведения, в совете директоров эмитента должно быть определенное количество независимых членов совета директоров, которые должны отвечать следующим требованиям:

·не являться на момент избрания и в течение 1 года, предшествующего избранию, должностными лицами или работниками эмитента;

·не являться должностными лицами другого хозяйственного общества, в котором любое из должностных лиц этого общества является членом комитета совета директоров по кадрам и вознаграждениям;

·не являться супругами, родителями, детьми, братьями и сестрами должностных лиц (управляющего) эмитента (должностного лица управляющей организации эмитента);

·не являться аффилированными лицами эмитента, за исключением члена совета директоров эмитента;

·не являться сторонами по обязательствам с эмитентом, в соответствии с условиями которых они могут приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет 10 и более процентов совокупного годового дохода указанных лиц, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров общества;

·не являться представителями государства.

3 Российская практика функционирования института независимых директоров

В России институт независимых директоров зародился в 1999-2000 годах. Тем не менее, многие крупные отечественные компании уже успешно используют его для повышения прозрачности управления и привлечения инвестиций (Рис.12). 90% инвесторов и 56% руководителей из числа опрошенных ассоциацией по защите прав инвесторов считают, что присутствие в Совете директоров независимых руководителей повышает привлекательность бизнеса. А 53% руководителей предприятий положительно оценивают возможность назначения независимого директора в Совет директоров своей компании.

Наличие в составе совета директоров независимых директоров (в целом по выборке)

Рис. 12 (

2. Эволюция подходов к управлению акционерными обществами

2.1. Причины возникновения и этапы формирования

Акционерной формы собственности

2.2. История формирования и развития акционерной формы предпринимательской деятельности в России

2.3. Классические модели корпоративного управления

2.4. Концепция заинтересованных лиц как наиболее перспективное направление формирования новой корпоративной модели

2.5. Российская модель корпоративного управления

3. Правовые основы корпоративных отношений в России

3.1. Этапы создания акционерных обществ и их виды

3.2. Структура и состав нормативных актов, регламентирующих деятельность российских акционерных обществ

3.3. Права и возможности акционеров, закрепленные в российском акционерном праве

3.4. Причины и порядок ликвидации акционерного общества

4. Уставный капитал как объект корпоративного управления

4.1. Понятие и структура корпоративного капитала

4.2. Формирование уставного капитала общества

4.4. Пути, причины и порядок уменьшения уставного капитала общества

5. Общее собрание акционеров как высший орган управления в акционерном обществе

5.1. Функции, компетенция и правомочность

Собрания акционеров

5.2. Формы проведения общего собрания акционеров и его виды

5.3. Этапы подготовки к проведению общего собрания акционеров

5.4. Проведение общего собрания акционеров

6. Совет директоров и исполнительные органы управления и контроля общества

6.1. Функции, обязанности и ответственность членов совета директоров общества

6.2. Оптимальная структура и состав директоров общества как фактор и условие реализации функций совета

6.3. Функции, полномочия и порядок назначения исполнительных органов в акционерных обществах

6.5. Формирование эффективной системы стимулирования труда менеджеров как способ согласования интересов

6.6. Субъекты контроля качества корпоративного управления в акционерных обществах

7. Механизмы и инструменты корпоративного управления

7.1. Корпоративный кодекс поведения как фактор

Эффективности деятельности организации

7.3. Влияние дивидендной политики общества на установление баланса интересов участников

7.4. Транспарентность как условие взаимопонимания между участниками корпоративных отношений

8. Реорганизация как инструмент корпоративного управления

8.1. Понятие, виды и формы реорганизации

Слияния и поглощения

8.2. Мотивы проведения реорганизации

8.3. Методика проведения реорганизации

9. Методы и приемы рейдеров и способы защиты от захвата

9.1. Враждебный захват: понятие, цели и причины

9.2. Инструменты поглощения и специфика их применения в России

9.3. Инструменты защиты от поглощения

9.4. Оценка эффективности реорганизации и причины неудач

10. Формы и способы защиты и восстановления прав миноритариев

10.1. Формы и способы защиты прав и законных интересов акционеров

10.2. Обеспечение прав акционеров

При реорганизации общества

10.3. Обеспечение прав акционеров при размещении дополнительных акций

10.4. Понятие и порядок заключения крупных сделок

10.5. Сделки с аффилированными лицами: понятие и порядок заключения

11. Оценка эффективности корпоративного управления

11.1. Структура и содержание рейтинга

Корпоративного управления

11.2. Капитализация как показатель эффективности корпоративного управления

12. Особенности корпоративного управления

12.2. Методы и способы корпоративного управления, применяемые органами государственной власти

Заключение

Библиографический список

Приложения

Характеристика моделей корпоративного управления

Структура ежеквартального отчета общества

Перечень существенных фактов, информация о которых подлежит раскрытию в соответствии с российским законодательством

Перечень существенных событий, информация о которых подлежит раскрытию в соответствии с российским законодательством

Перечень документов, предоставляемых акционерам общества при подготовке к собранию акционеров

Методика оценки риска «нападения» рейдеров

Рекомендации по формированию условий тендерного предложения

Рекомендации по использованию способов приобретения акций

Основные приемы защиты компании от поглощения

Компоненты рейтинга корпоративного управления для анализа

Словарь терминов и определений

Алфавитно-предметный указатель

Список сокращений

7.2. Институт независимых директоров как условие эффективной деятельности совета директоров общества

Институт независимых дире­кторов вырос из англо-американской модели рынка ценных бумаг, предполагающей высо­кую долю акционеров, владеющих мелким пакетом акций.

В России большая часть менеджеров одновременно выполняет функции менеджера и собственника, а совет ди­ректоров в целом и независимый директор как его составная часть часто воспринимаются не более чем органом, не­обходимым в соответствии с законодательством для утверждения принятых менеджментом реше­ний.

Однако по мнению исследователей, в условиях усиления конкуренции вопросы совершенствования корпоративного управления как фактора повышения эффективности деятельности компании выходят на первый план. Как следствие эффективно функционирующий совет директоров – это уже не «роскошь», а условие выживания общества. При этом важным условием эффективной реализации задач и функций, возложен­ных на совет, явля­ется определенная степень неза­висимости его директоров.

Прежде чем дать характеристику термину «независимый директор», необходимо подчеркнуть, что в вопросах управления корпоративными отношениями значимым является не столько независимость (зависимость) директора от прочих субъектов корпоративных отношений, сколько следствие этого – наличие независимого суждения и поведения.

Независимый директор – это директор, на суждения ко­торого ничто не может повлиять в силу его отдаленно­сти от текущей деятельности и отсутствия прямых или косвенных связей с компанией . Особое отличие статуса незави­симого директора от остальных членов совета директоров за­ключается в том, что он при­зван выражать независимое и беспристрастное суждение по стратегическим вопросам дея­тельности общества и прини­мать активное участие в разре­шении конфликтов интересов.

То есть специалистами в области корпоративного управления подчеркивается не независимость директора как физического лица, а независимос­ть его суждений. Имеется в виду, что члены совета директоров и совет директоров в целом должны в любой ситуации высказывать суж­дения, принимать решения, руководствуясь исклю­чительно собственным профессионализмом и сооб­ражениями повышения эффективности компании в целом, но не соображениями каких-либо отдель­ных участников корпоративных отношений. Есте­ственно, члены совета директоров будут учитывать мнения и интересы акционеров, голосами которых они избираются в совет, но прежде всего, они долж­ны учитывать интересы компании в целом.

Следовательно, встает вопрос о том, как обеспечить такие условия, как проверить их наличие и соблюдение.

Если следовать логике закона, то независимость суждений директора обеспечивается его «отдаленностью» от органов управления общества. Так, в соответствии с ФЗ «Об АО» независимым директором признается член совета директоров общества, не являющийся и не являвшийся в течение одного года, предшествовавшего принятию того или иного решения, лицом:

– осуществляющим функции единоличного исполнительного органа общества, в том числе его управляющим, членом коллегиального исполнительного органа, лицом, занимающим должности в органах управления управляющей организации;

– супруг, родители, дети, полнородные и неполнородные братья и сестры, усыновители и усыновленные которого являются лицами, занимающими должности в указанных органах управления общества, управляющей организации общества либо занимающими должность управляющего общества;

– аффилированным лицом общества, за исключением члена совета директоров (наблюдательного совета) общества.

В соответствии с требованиями Комиссии США по ценным бумагам и фондовым биржам независимым директор может быть признан в том случае, если соблюдаются все следующие условия:

1) директор не является в настоящее время и не являлся в прошлом сотрудником компании, и/или любой член его/ее семьи не является и не являлся должностным лицом компании или ее аффилированного 39 юридического лица в течение какого-либо периода времени за последние три года;

2) директор и/или любой член его/ее семьи не получал от компании вознаграждения в размере, превышающем эквивалент 100 000 долларов США в год, в течение какого-либо периода времени за последние три года. Исключения составляют:

– вознаграждение, полученное директором как членом совета директоров;

– вознаграждение за участие в комитетах и выплаты по пенсионному обеспечению;

– иные формы компенсаций за предшествующую работу (при условии, что их выплата никоим образом не зависит от текущей и последующей деятельности директора);

3) директор и/или любой член его/ее семьи не является в настоящее время и не являлся аффилированным лицом компании, а также не является и не являлся аффилированным лицом или сотрудником настоящего или предыдущего независимого аудитора, или сотрудником структурного подразделения компании, отвечающего за внутренний контроль, в течение какого-либо периода времени за последние три года;

4) директор и/или любой член его/ее семьи не является в настоящее время и не являлся должностным лицом организации, в которой действующий член руководства Компании входит в комитет по кадрам и вознаграждениям в течение какого-либо периода времени за последние три года;

5) директор не является и не являлся должностным лицом или сотрудником, и член его/ее семьи не является должностным лицом организации, которой компания перечисляла или от которой компания получала платежи по сделкам купли-продажи или оказания услуг, в течение какого-либо периода времени за последние три года;

6) директор не является представителем государства;

7) директор не является аффилированным лицом самой компании и ее аффилированных лиц;

8) директор не является контрагентом по обязательствам компании, в соответствии с условиями которых директор может приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет 10 и более процентов его/ее совокупного годового дохода, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров;

9) директор не является крупным контрагентом компании, т. е. таким контрагентом, совокупный объем сделок компании с которым в течение года составляет 10 и более процентов балансовой стоимости активов Компании в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета;

10) является членом СД данной компании не более 7 лет.

Хотелось бы отметить, что представленный перечень требований, которым должен удовлетворять независимый директор, является наиболее полным и распространенным, хотя критерии отнесения директора к независимым устанавливаются нормативными актами всех стран и всех бирж. Схожий перечень критериев содержит и ККП России.

Очевидно, что соблюдение указанных критериев само по себе еще не гарантирует независимость суждений того или иного субъекта, но является необходимым его условием.

Практика функционирования зарубежных акционерных обществ свидетельствует о том, что в качестве независимых директоров выступают, как правило:

руководители научно-исследовательских организаций и высших учебных заведений;

чиновники либо независимые консультанты в области финансов и управления схожих отраслей;

руководители и специалисты, имеющие ценный опыт, на­дежную репутацию и хорошие связи в деловом мире;

вышедшие на пенсию профессионалы в обла­сти финансов и бизнеса, а также бывшие работники отрасли и др.

Позитивное влияние таких членов совета директоров на эффективность его функционирования очевидна сама по себе, однако хотелось бы подчеркнуть ряд преимуществ, которые получает компания, имеющая независимый совет директоров.

Интересным фактом является то, что, по мнению ряда исследователей, именно квалификация, опыт, знания, являются основным фактором независимости. Именно квалификация позволяет члену совета директоров, с одной стороны, надлежащим образом обосновывать свою позицию, а с другой стороны, чувствовать себя в достаточной степени свободным в принятии решений.

Рассмотрим два подхода к включению в состав совета директоров общества независимого директора .

Первый: формальное соответствие, например, необходимое для соблюдения требований бирж, с целью допуска ценных бумаг к торгам на данной фондовой площадке.

В данном случае независимый директор сможет лишь улучшить имидж компании. Совет директоров собирается редко, автоматически утверждает уже принятые решения и в целом выполняет совещательные функции. Если привлечь в качестве независимого директо­ра известного в деловом мире эксперта, желательно зарубежного, то его громкое имя будет гарантом стабильности и высокой репутации бизнеса. В результате функции независимого директора сводятся к консультированию по отдельным вопросам.

Второй: практическое применение для повышения эффективности ведения бизнеса.

Компания быстро растет, сталкиваясь с неопределенностями и рисками. В этом случае совет директоров выступает реально функционирующим органом - определяет стратегию развития корпорации, рассматривая все варианты кардинальных действий. В качестве независимого директора целесообразно пригласить опытного профессионала в конкретной области. Будучи высококлассным специалистом, он на практике сможет участвовать в обсуждении всех значимых вопросов посредством выражения беспристрастного суждения, основанного на независимой оценке рассматриваемых проблем. Такой совет директоров становится важным элементом системы корпоративного управления и эффективным инстру­ментом урегулирования кон­фликтов интересов различных групп.

По мнению издателей ККП России, независимость директоров необходима для объективной оценки результатов деятельности исполнительных органов общества и принятия обоснованных решений по тем вопросам, где интересы генерального директора и членов правления общества и акционеров могут расходиться.

Как уже указывалось ранее, в России институт независимых директоров еще не получил должного развития, существующая модель преобладания в составе менеджеров крупных собственников предопределяет нежелание крупных акционеров включать в состав совета директоров независимых членов. Очевидно, что количество независимых дире­кторов нельзя увеличить быстро, однако необходимость развития данного института корпоративного управления не вызывает сомнений.

В сегодняшней России вопросы корпоративного управления приобретают все более существенное значение. Это связано как с веяниями западной «моды», так и с возросшей комплексностью и сложностью рыночных и корпоративных процессов в современной России, приведших к осознанию собственниками бизнеса необходимости более корпоративного (в отличие от кустарно-предпринимательского) подхода к организации дела.

Институт независимых директоров является важным атрибутом современной системы корпоративного управления.

Независимый директор в России – член совета директоров, который соответствует критериям независимости, сформулированным в Кодексе Корпоративного Поведения, принятом ФКЦБ (ныне – ФСФР). Данный документ носит рекомендательный характер, поэтому предприятия имеют возможность творчески использовать его положения, дополняя и изменяя их в соответствии со своими конкретными условиями. В разных странах существуют разные в деталях критерии независимости, но основной принцип один: независимый директор – это член совета директоров, который не имеет имущественных отношений с обществом помимо членства в совете директоров.

Если такие элементы корпоративных отношений как собрание акционеров, совет директоров и правление относительно давно и прочно вошли в отечественную корпоративную практику, выглядят естественными принадлежностями акционерного общества и их целесообразность почти не подвергается сомнению, то институт независимых директоров может пока представляться искусственным, привнесенным извне образованием. Действительно, трудно утверждать, что потребность в независимых директорах вызрела в недрах российских корпораций. Нет, это, скорее, заимствование из западного опыта, преследующее благую цель: сделать корпоративные отношения совершеннее. Насколько этот институт органично впишется в нашу корпоративную среду, зависит во многом от искусства нормотворцев и регуляторов, от их умения творчески перерабатывать иностранный опыт и адаптировать его к отечественным условиям.

Наличие независимых директоров в составе советов акционерных обществ пока не является законодательным требованием в России. Оно рекомендовано Кодексом Корпоративного Поведения. Банк России, внося свою лепту в развитие поднадзорной отрасли, выпустил в 2005 году письмо «О современных подходах к организации корпоративного управления в банках», также рекомендующее ввод в состав советов банков независимых директоров. Это событие представляет собой определенную веху в развитии системы корпоративного управления в России, ибо, как известно, банки обычно предпочитают следовать рекомендациям надзорного органа.

Тем не менее примечательно, что наши отечественные регуляторы (ЦБ и ФСФР) не играют роль законодателей, а выступают, по сути, в качестве активных «промоутеров и пиарщиков» данного института, пытаясь в соответствии с принципами маркетинга сформировать у потребителей, то бишь российских собственников, потребность в данном институте.

Зачем же нужны независимые директора российскому акционерному обществу, какая от них польза бизнесу?

Во-первых, институт независимых директоров является атрибутом надлежащей практики корпоративного управления. Вводя этот институт, предприятие сигнализирует рынку о своем соответствии этой практике, желании играть по правилам, о переходе бизнеса на другой уровень, в более высокую лигу. Как показывают исследования, инвесторы готовы платить за акции предприятий с хорошим корпоративным управлением более высокую цену. Без независимых директоров нельзя выйти на западные организованные рынки капитала, поскольку биржи имеют соответствующие жесткие правила. Более того, российские биржи (РТС и ММВБ) совсем недавно также установили аналогичные требования к эмитентам.

Таким образом, внешний фактор, необходимость соответствовать неким образцам и правилам является первой причиной, побуждающей собственника вводить институт независимых директоров на своем предприятии. Понятно, что внешнее соответствие не всегда означает содержательное улучшение корпоративного управления. Попытки использовать институт независимых директоров как своего рода маску, скрывающую настоящее лицо, вполне объяснимы, в том числе и традициями российского предпринимательства в новейшей истории. От них невозможно отказаться сразу, и никакие «насильственные» меры здесь не помогут.

Во-вторых, очевидно, что внутренняя целесообразность участия независимых директоров в совете зависит от функций, вменяемых совету акционерами. Последние все чаще приходят к осознанию того, что наличие мощного и дееспособного совета является конкурентным преимуществом, уже по причине вовлечения дополнительных интеллектуальных ресурсов в управление предприятием. Эволюция корпоративной среды привела к тому, что формально-карманные советы директоров постепенно уходят в прошлое. В данных обстоятельствах вполне естественно созревает потребность в независимых директорах, способных вырабатывать неангажированные и профессиональные суждения, способствующих повышению управляемости предприятия и эффективности контроля над деятельностью исполнительных директоров.

Примечательно, что тенденция усиления влияния советов директоров отмечается также в последние годы в западных странах. Более того, многие тамошние исследователи и практики считают, что идеальным председателем совета директоров является независимый директор.

Профессиональные качества и личностные характеристики независимого директора играют такую же важную роль, как и в случае выбора исполнительных директоров. Мало какой собственник откажется от независимого члена совета директоров, способного своей деятельностью практически поспособствовать развитию предприятия.

Проблема, однако, в том, что независимый директор – это как раз то лицо, которое в ряде «тонких» и спорных вопросов как раз не должно занимать позицию большинства (скажем, мажоритарного акционера), а быть на стороне правды. Здесь на первое место выходят уже, не столько профессионально-деловые, сколько морально-нравственные характеристики человека и его репутация. Поскольку такая функция независимого директора в интересах экономики и общества в целом и выходит за рамки узко- корпоративных вопросов, то она очевидно должна поддерживаться и защищаться государственно-нормативными средствами. При реформировании корпоративного права, в том числе права рекомендательного, к которому относятся вышеупомянутые акты, следует учитывать это обстоятельство. Целесообразно защищать права, а может быть и обязанность независимых директоров по поставке информации о реальном положении дел в компании, и параллельно с этим весьма резонно в обязательном порядке квотировать представительство независимых директоров в ключевых комитетах совета, в первую очередь, в комитете по аудиту.

Важную роль в деле поддержке и «защиты» независимых директоров могут играть специализированные профессиональные организации, как, например, Ассоциация независимых директоров, содействующие росту прозрачности и честности в корпоративной среде.

В идеале независимость «нормативная», то есть несвязанность с обществом имущественными отношениями и независимость (профессиональных) суждений директора должны совпадать. Но идеальные ситуации, как известно, весьма редки. «Абсолютной независимости» не бывает. Люди всегда связаны между собой целым комплексом отношений. Независимых директоров выдвигают конкретные лица, зачастую независимые директора являются представителями крупных компаний и структур, которые фактически вырабатывают позицию такого независимого директора. Вознаграждение (зачастую весьма привлекательное), получаемое членами совета, также не очень вяжется с независимостью. Поэтому в сближении указанных видов независимости важную роль играют репутация и морально-этические свойства человека.

Широкое распространение института независимых директоров может рассматриваться как очередной этап в развитии современного капитализма, как усиление его «социально-ответственной» направленности. В данном смысле институт независимых директоров – средство, поддерживающее баланс, в некоторой степени компенсирующее отрицательные (хищнические и аморальные) стороны капитализма.

Нельзя забывать, что институт независимых директоров – один из множества элементов современных экономических отношений. Его реальная действенность во многом зависит от развития других внешних рамочных условий функционирования предприятий, таких как, например, корпоративное законодательство, судебная система и стандарты бухгалтерского учета.

Вложенные файлы: 1 файл

Институт независимых директоров в России: миф или реальность?

Сергиевская Ю.С., студентка

Науч. руководитель к.э.н. Чиков М.В.

E-mail: [email protected]

Происхождение института независимых директоров берет корни из стран, с распыленной структурой акционерной собственности, например, США. Суть этого института в западных странах состоит в следующем: в условиях, когда акционерная собственность распылена среди большого числа мелких и мельчайших акционеров, средством, призванным предотвратить злоупотребления со стороны главного менеджера и обеспечить соблюдение им интересов акционеров, должно стать формирование большинства в совете директоров из внешних директоров – лиц, не работающих в данной компании и не представляющих какой-то конкретной группы акционеров.

Создание и развитие института «независимых директоров» в российском законодательстве началось в середине 1990-х годов.

Российское деловое сообщество в настоящее время склонно, в целом, разделять мнение о том, что достаточным критерием независимости считается факт выдвижения в совет директоров со стороны миноритарных акционеров («традиционное определение») . Однако, в российских условиях, когда нередко имеет место конфликт между различными группами акционеров, такое определение недостаточно, так как директор, выдвинутый миноритарными акционерами, не обязательно действует в интересах всего акционерного общества, а может быть зависимым от узкой группы «своих» акционеров.

Реально независимым следует считать лишь такого директора, который не зависит ни от кого (включая миноритарных акционеров) и сводит интересы различных групп воедино, помогая найти им баланс и выполняя роль профессионального арбитра («новое определение»).

По данным АНД, проводившей исследование «Коллективный портрета независимого директора» на основе рейтинга «50 лучших независимых директоров»:

1) Средний возраст – 57 лет;

2) Пол: 96 % - мужчины, 4 % - женщины;

3) Гражданство: 60 % - российские граждане, 40 % - иностранные граждане;

4) Образование: финансово – экономическое;

5) Средний стаж работы в СД – 14 лет;

В условиях существования двух различных подходов к деятельности независимых директоров, необходим постепенный управляемый переход от традиционного определения к новому по мере дальнейшего развития корпоративных отношений в России:

Актуальность данного доклада обусловлена тем, что в настоящее время в условиях модернизации российской экономики повышается роль и значение института независимых директоров.

Задачи института профессиональных независимых директоров в России могут быть сведены к следующему:

− общее улучшение имиджа компании, формирование имиджа открытой компании с прозападным менеджментом;

− защита прав миноритарных акционеров; защита прав миноритарных акционеров;

− предоставление дополнительных гарантий предоставление дополнительных гарантий

надежности инвестиций стратегическим инвесторам корпорации путем введения представителей

Роль института независимых директоров должна заключаться в следующем:

Определение и контроль за соблюдением профессиональных стандартов независимых директоров

Определение и контроль за соблюдением морально-этических стандартов деятельности независимых директоров

Проведение квалификационных мероприятий и сертификации членов института Кадровое консультирование и подбор кадров для выдвижения в советы директоров независимых членов

Оказание услуг по обучению и повышению квалификации для независимых директоров

Проведение регулярных коммуникационных мероприятий для членов института, а также представителей инвестиционного и управленческого сообществ – конференции, семинары, круглые столы.

Американская практика показала, что неэффективная работы института независимых директоров привела к банкротству американской энергетической компании Enron, осуществлявшей деятельность в сорока странах мира и считавшейся на протяжении нескольких лет самой инновационной компанией Америки. Активы Enron были разворованы и независимые директора, которых в составе совета директоров Enron было больше половины.

Тогда были сделаны выводы относительно роли совета директоров, в том числе указаны следующие недостатки в деятельности совета директоров, приведшие к краху и банкротству компании Enron:

- совет директоров способствовал деятельности в условиях явных конфликтов интересов;

- совет директоров утвердил чрезмерное вознаграждение для исполнительных должностных лиц компании;

- совет директоров сознательно позволил применять чрезвычайно рискованные методы бухгалтерского учета;

- совет директоров не обеспечил надлежащего публичного раскрытия информации о существенных забалансовых обязательствах, которые также способствовали краху компании.

В российской практике, в последние годы доверие к независимости советов директоров было подорвано массой скандалов, злоупотреблениями в компенсациях высшего руководства компании. Примером является скандал, скандал с махинациями на Гонконгской бирже с участием независимого директора UC Rusal – председателя совета директоров биржи Барри Чьюна, разразившийся в июле 2013 года. Полицейское расследование показало, что люди, связанные с руководством биржи, были причастны к созданию ложной документации бухгалтерского учета, пишет Ming Pao. Итогом данного разбирательства стала потеря лицензии Гонконгской биржи на торговлю акциями, из-за невозможности обеспечить их достаточный оборот.

В настоящее время существует множество подобных примеров, мы рассмотрели лишь пару из них. Но этого достаточно, для того чтобы сделать вывод о необходимости модификации института независимых директоров.

На наш взгляд, изменения необходимо начать с критериев, которым должен соответствовать независимый директор, а именно:

1. Он должен работать на профессиональной основе, то есть, работа в качестве члена совета (советов) директоров является его преимущественным видом деятельности

2. Действовать в интересах всего акционерного общества в целом, а не только какого-либо акционера (группы акционеров) вне зависимости от размера доли такого акционера *

3. Являться членом профессионального объединения директоров (института независимых директоров), которое гарантировало бы его профессионализм и объективность путем постановки и мониторинга соблюдения стандартов профессиональной этики

*На контрактной основе с четким определением показателей деятельности компании, на базе которых определяется размер материального вознаграждения независимого директора.

Кроме того, компаниям, для эффективной работы необходимо:

1) Рассмотреть вопрос о привлечении независимых директоров с опытом работы в международных компаниях с высоким уровнем корпоративного управления.

2) Регулярно повышать уровень профессиональных знаний и компетенций у членов СД через участие в международных специализированных программах по корпоративному управлению и деятельности СД.

3) Новый российский Кодекс по корпоративному управлению должен содержать рекомендации директорам и компаниям по повышению квалификации членов СД через прохождение международных специализированных программ. Практика Росимущества по признанию международных сертификатов в качестве подтверждения квалификации директора при избрании членов СД в крупнейшие государственные компании является положительной.

4) Следует принять во внимание передовой зарубежный опыт раскрытия информации о членах СД: об управленческом опыте, опыте работы в СД, ключевые бизнес-компетенции, образование, сертификаты и специализированные программы по корпоративному управлению.

На основе всего вышесказанного, мы пришли к выводу, что к сожалению, на сегодняшний день институт независимых директоров в России не выполняет надлежащих ему функций, что свидетельствует нам о необходимости принимать соответствующие меры.

Список литературы:

1. Башкатова А. Независимых директоров используют в качестве мебели// Независимая газета.-2011.

2. Гонорар для "независимых" [Электронный ресурс]/ Российское онлайн - СМИ о политике, бизнесе и экономике – Электронные данные – Slon.ru, 2009-2014. –URL: http://slon.ru/ (дата обращения: 23.03.2014)

3. Сидорович В.А. Независимые директора в России// Сидорович & партнеры.-2006.

4. Филатов А. Роль независимых директоров в российских компаниях. // Сделано на Урале, -2003, №7.

5. Исследование «Коллективный портрет независимого директора» 2013 г. [Электронный ресурс]/ Ассоциация независимых директоров – Электронные данные –Ассоциация независимых директоров, 2002-2014. –URL: http://nand.ru/ (дата обращения: 27.03.2014)

Краткое описание

Происхождение института независимых директоров берет корни из стран, с распыленной структурой акционерной собственности, например, США. Суть этого института в западных странах состоит в следующем: в условиях, когда акционерная собственность распылена среди большого числа мелких и мельчайших акционеров, средством, призванным предотвратить злоупотребления со стороны главного менеджера и обеспечить соблюдение им интересов акционеров, должно стать формирование большинства в совете директоров из внешних директоров – лиц, не работающих в данной компании и не представляющих какой-то конкретной группы акционеров.